En la gestión estratégica de los negocios, tiene vital importancia la medición del logro de los objetivos a corto y largo plazo contenidos en la formulación y luego en la ejecución, del Plan Estratégico de la empresa. Para ello se utilizan varias herramientas gerenciales, desde la más simple como el presupuesto empresarial anual y las proyecciones financieras de varios años, hasta los más sofisticados como el Cuadro de Mando Integral o “The Balanced Scorecard” (BSC) con la optimización de sus cuatro perspectivas: 1. Financiera, 2. Cliente, 3. Proceso Interno y 4. Aprendizaje y Crecimiento. En Análisis Financiero se aplica en cualquiera de las anteriores mencionadas herramientas, particularmente en la perspectiva financiera del BSC, para medir el riesgo, el valor del dinero en el tiempo, la rentabilidad de la inversión, actividad operacional y el apalancamiento financiero del plan y de su ejecución, así como la creación o destrucción de valor de la estrategia en cuestión.
El análisis
de los estados financieros básicos se refiere tanto la información
histórica como la prospectiva y debe partir de la comprensión
de los negocios de la empresa, sus estrategias competitivas y el macro
entorno económico y político. Deben prepararse los estados
financieros de conformidad con normas de contabilidad de aceptación
general y estar auditados por contadores públicos independientes,
para que sean confiables y comparables. En algunas circunstancias estos
estados financieros podrían constituir la principal información,
sino la única, que sirva de base para tomar decisiones económicas,
particularmente cuando su lector es un usuario externo a la empresa
en cuestión.
Los estados financieros
básicos comprenden el Balance General, el Estado de Resultados (o
de Ganancias y Pérdidas), el Estado de Flujos de Efectivo, el Estado
de Movimiento del Patrimonio y las Notas que son parte integrante de estos
estados financieros. Son básicos porque deben contener la información
mínima necesaria para servir de base para la toma de decisiones
económicas, tanto a los usuarios internos de la empresa como los
externos, entre ellos gerentes, trabajadores, sindicatos, clientes, proveedores,
acreedores financieros, tenedores de bonos y obligaciones, accionistas
comunes y preferidos, el Estado, incluyendo los entes reguladores, y las
instituciones supranacionales. Dándole un trato equitativo a todos
las partes interesadas en la empresa.
El curso comienza
por comprender el propósito estratégico de las empresas desde
el punto de vista económico, luego describe de manera sucinta las
normas de contabilidad que sirven de sustento a los estados financieros
básicos y los diferentes dictámenes que emiten los contadores
públicos independientes como consecuencia de la auditoría
a esos estados financieros, para proceder de seguida a analizarlos
con diferentes técnicas, desde el punto de vista de la rentabilidad,
actividad y apalancamiento financiero, para concluir con la medición
de la creación de valor económico por medio de diferentes
métricas.
II. OBJETIVOS:
1. Objetivo General:
Dotar a los cursantes de las competencias básicas para analizar
el desempeño de las empresas, desde la perspectiva de la gestión
basada en valor.
2. Objetivos
Específicos:
(1) Describir los
fundamentos de la teoría de la empresa y la creación de valor,
así como la naturaleza de los estados financieros básicos
y los dictámenes de los auditores independientes sobre estos.
(2) Proporcionar
a los cursantes, de los métodos, procedimientos y técnicas
de análisis financiero, para evaluar el desempeño de la empresa,
tanto retrospectivo como prospectivo.
(3) Medir e interpretar
la rentabilidad de la empresa y eficiencia operacional, su actividad o
eficiencia en la gestión de los activos, el apalancamiento financiero
o solvencia y liquidez.
(4) Calcular y analizar
desde la óptica de la gestión basada en valor, el valor
económico agregado o destruido por la estrategia empresarial, en
consideración del valor del dinero en el tiempo y el riesgo.
(5) Predecir la
turbulencia financiera, estados de atraso y quiebra de la empresa, a partir
de técnicas multivariables de análisis, denominada Puntuación
Z (Z-Score).
(6) Desarrollar
un caso integrado de análisis financiero de una empresa, desde la
perspectiva financiera del BSC.
III. CONTENIDO DEL TEMARIO:
Semana 1.
1.1. Introducción a las Finanzas.
1.2. Teoría de la Empresa.
1.3. Tasa Interna de Retorno.
1.4. Valor Presente Neto.
1.5. Costo de Oportunidad del Capital.
1.6. Los Estados Financieros Básicos:
Balance General, Estado de Resultados, Estado de Flujos de Efectivo, Estado
de Movimiento del Patrimonio y Notas a los Estados Financieros.
1.7. Los Principios de Contabilidad
de Aceptación General, el Dictamen del Contador Público
Independiente y su relación con el Análisis de Estados Financieros.
1.8. Distorsión de la Inflación
sobre la Información Financiera y su Corrección para el Análisis
financiero.
Semana 2.
2.1. Estudio de la Estructura de Riesgos
Estratégicos del Negocio: Análisis PEST y Análisis
de las Cinco Fuerzas Competitivas.
2.2. Instrumentos para el Análisis
de Estados Financieros:
a Diferencias absolutas;
b Comparación en valores absolutos
y relativos (% horizontales y números índices). Llamado “análisis
horizontal” o “dinámico”.
c Descomposición en valores
relativos en base cien (% verticales). Denominado “análisis vertical”,
“análisis estático” o “estados de base común”.
d Ratios, razones y proporciones.
e Cuidado con la Aritmética de
las Razones en el Análisis Financiero.
f Comparación con Estándares
del Sector o Industria.
g Otros: Análisis de Costo-Volumen-Utilidad,
Punto de Equilibrio, Flujogramas, Tablas y Diagramas Estadísticos,
Medidas de la Tendencia Central y de Dispersión, Inferencia Estadística,
Coeficientes de Correlación, Predicción y Regresión,
y Modelos de Proyecciones Financieras.
Semana 3.
3.1. Rendimiento del Patrimonio (ROE) y de los Activos (ROA). El Árbol de DuPont.
3.2. Rendimiento sobre el Capital Empleado (ROCE).
Semana 4.
4.1. Descomposición de la Eficiencia
Operativa:
a Margen de Beneficio Neto.
b Margen Bruto.
c Margen Operacional.
d Relación Costo-Volumen-Ganancia.
e Punto de Equilibrio Operacional.
Semana 5.
5.1. Gestión de los Activos:
a Rotación de los Activos.
b Gestión del Capital de Trabajo
Operativo.
c Rotación de los Activos a Largo
Plazo.
5.2. Apalancamiento Financiero, Estructura
de Capital, Solvencia a corto y a largo plazo, Liquidez.
5.3. Límite Financiero al Crecimiento.
Semana 6.
6.1. El Estado de Flujos de Efectivo:
a Importancia y Normas de Contabilidad.
b Formato por el Método Directo
y por el Método Indirecto.
c Flujo de Efectivo Libre.
d Preparación, Contenido, Análisis
e Interpretación.
e Ratios específicos del Estado
de Flujos de Efectivo.
f Volatilidad del Flujo de Efectivo.
Semana 7.
7.1. Métrica de la Creación
de Valor Económico:
a Conceptos de Gestión Basada en
el Valor.
b El Cuadro de Mando Integral o “The Balanced
Scorecard” (BSC).
c Medidas de desempeño económico.
7.2. Valor Económico Agregado o
“Economic Value Added” (EVA).
7.3. Valor en Efectivo Añadido
o “Cash Value Added” (CVA).
7.4. Rendimiento de la Inversión
en Términos de Flujo de Caja o “Return on Investment in Term of
Cash Flow” (RICF).
7.5. Valor de los Accionistas Añadido
o “Shareholder Value Added” (SVA).
Semana 8.
8.1. El Análisis de Estados Financieros
como instrumento para la predicción de turbulencia financiera, estados
de atraso y quiebra de empresas:
a Definición de Atraso y Quiebra.
b El análisis multivariable de
la información financiera.
c La Puntuación Z (Z-Score).
d Ejemplo de predicción de quiebra
con Z-Score.
Semana 9.
9.1. Análisis integral de estados
financieros utilizando el Árbol de DuPont, vinculado con el Valor
Económico Agregado (EVA) de la Perspectiva financiera del BSC.
Semana 10
Preparar y Presentar el Trabajo Final
para su evaluación.
ESTRATEGIAS DE DOCENCIA
Se organizarán foros para propiciar la discusión y debatir los distintos puntos de vistas de los cursantes con el facilitador, sobre temas ya estudiados la semana anterior y como base para efectuar los Trabajos. Los Trabajos serán de naturaleza práctica sobre datos reales tomados de empresas en marcha, preferiblemente que coticen sus acciones en la Bolsa de Caracas. Para ello se dará una infografía y bibliografía básica, así como resúmenes presentados en los foros o/y distribuidos a los estudiantes incluidos en la lista que para los efectos se constituya. Los Trabajos se efectuarán en equipos de entre tres (3) y cinco (5) miembros, los cuales deberán presentar sus Informes contentivos del alcance del análisis financiero, hallazgos y conclusiones.
EVALUACIÓN
| Participación en foros | 20% |
| Trabajo 1 | 10% |
| Trabajo 2 | 50% |
| Trabajo Final | 20% |
HORARIO VIRTUAL: Atención Permanente via electrónica
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