INTRODUCCIÓN
El
presente curso está diseñado para enseñar a los participantes
las técnicas principales para formulación y evaluación
de proyectos de inversión de capital. Como el término técnicas
lo expresa, la formulación y evaluación no es una ciencia
por lo que no posee principios universales y necesarios propios que se
repitan en todos y cada uno de los casos sino que acude a otras ciencias
-como la economía, las finanzas,las
matemáticas financieras,la
contabilidad y la planificación estratégica, entre otras-
para establecer los modos y maneras en que deben utilizarse hábilmente
los conceptos aplicables.
DESCRIPCIÓN
DEL CURSO
El
Curso es tutelado a distancia, vía Internet, por el profesor y consta
de aspectos teóricos y prácticos. Los teóricos comprenden
temas sobre tópicos económicos, contables y financieros de
amplio uso en la formulación y evaluación de proyectos, y
sobre tópicos propios de la evaluación de proyectos. Los
prácticos se refieren al análisis de casos donde se aplican
los conceptos teóricos aprendidos. Las actividades se llevan a cabo
en un espacio denominado Aula Virtual donde el participante encontrará
las herramientas y la información necesaria para seguir su curso
a distancia.
PROPÓSITO
Aprender cómo
definir, a partir
de la Planificación Estratégica, las proyecciones financieras
determinantes de los flujos de efectivos prospectivos de los Proyectos
de Inversión de Capital, a travésde
la identificación de los Inductores de Valor, para valorarlos por
diferentes métodos base de la toma de decisiones sobre la factibilidad
económica del proyecto y establecer las medidas de desempeñó
económico para el seguimiento de la ejecución del proyecto,
coherentes con las bases de esas decisiones de inversión.
OBJETIVO
GENERAL
OBJETIVOS
ESPECÍFICOS
CONTENIDO
PROGRAMÁTICO
Tema 1. Introducción
a: Economía,Finanzas yTeoría
de las Empresas.
Economía:
Definición
de la Economíacomo
una Ciencia Social. Las economías libres o de mercado, las economías
controladas o autoritarias y las economías mixtas. Los bienes y
servicios (de Consumo, de Capital, Intermediarios y Finales). El proceso
productivo los factores de producción y su remuneración:
recursos humanos (sueldos, salarios y prestaciones sociales), capitalyrecursos
naturales (dividendos, intereses y rentas), los Ingreso de la comunidad,
el “Valor Añadido” (V.A.) y
el Producto Interno Bruto (PIB). El aparato productivo, el flujo real (bienes
y servicios) y el flujo nominal o monetario (distribución de los
ingresos a los factores de producción), el
flujo circular de la economía. Lademanda,
la oferta y las condiciones de competencia. La determinación
de los precios y la inflación. La elasticidad de la demanda
y de la oferta. Ley de los rendimientos
decrecientes. Punto de Equilibrio del Mercado. Teoría Cuantitativa
de la Moneda. La moneday
sus funciones.
Finanzas:
Definición
de las Finanzas comouna
rama de la economía. Valor del dinero en el tiempo y riesgo. Finanzas
e Inversión. Teoría de la Empresas. Gestión
Basada en el Valor(VBM).
Fundamentos de Matemáticas Financieras para la valuación
de proyectos y empresas en marcha. El valor presente, el valor futuro,
costo de oportunidad del capital. Tratamiento de la Inflación.
Ventajas Comparativas,
la Teoría de la Empresa y los Proyectos de Inversión.
Definición de Proyecto. Los criterios de decisión basados
en la Tasa Interna de Retorno (TIR) y el valor presente neto(VPN).
Tema
2. Valuación Basada en el Flujo de Efectivo.
Debilidad
de los métodos de valuación basados en las ganancias contables.
Valorde
un Activo. ValorPresente
de Rentas
o Anualidades Perpetuas.
Tema
3. Información Financiera Prospectiva, su Preparación y Análisis.
Tipos
de Información Financiera Prospectiva: Pronósticosy
Proyecciones.
Métodos de Pronósticos Cualitativosy
Cuantitativos.
Previsión Financiera.
Método
del % de las Ventas.
Punto de EquilibrioOperacional.
Tema
4. Valuación de Proyectos de Inversión.
Introducción
a la Teoría del Valor.
Definiciones de “Valor”.
Objeto de la Valuación. Presupuesto de Capital.
Fases de la Valoración.Modelos
de Valuación. Período de Recuperación Simple (Payback
Period). Tasa de Rendimiento Contable (Accounting Rate-of-Return). Valor
Presente Neto -VPN- (Net Present Value-NPV-).
Desarrollo Típico del Flujo de Efectivo Libre.Tasa
Interna de Retorno -TIR- (Internal Rate of Return- IRR-). Índice
de Rentabilidad del Proyecto (Profitability Index). Comparación
de los Diferentes Métodos de Evaluación. Proyectos
Dependientes, Mutuamente Excluyentes y Racionamiento de Capital. Proyectos
Mutuamente Excluyentes con Vidas Útiles Diferentes. Decisiones
según el tipo de proyecto de inversión. Análisis del
Punto de Equilibrio y Análisis de sensibilidad. Informes de Valuación.
Tema
5. Valuación de las Estrategias y Costo de Oportunidad del Capital.
Cuantificación
Prospectiva de los Inductores de Valorpara
cada Escenario.El
Costo de Oportunidad del Capital.El
modelo de valoración de activos financieros(CAPM).Primas
por Riesgo País.
Tema
6. Los Escenarios y Opciones Reales.
Los
Flujos de EfectivoFuturos
son Probables. Elvalor
presente esperado.
El Empresario no es pasivo ante los eventos futuros no previstos o con
una baja probabilidad de ocurrencia.
Valoración de la flexibilidad. Modelo de OpcionesReales.
Definición
Genérica de Opciones.
Tipos
de Opciones:Opción
de Venta
(Put) y Opción de Compra
(Call). Principales OpcionesReales:
Opción de Diferir, Opción
de Ampliar.
Opción de Contraer.
Opción de Abandonary
Opción de Cambiar.
Tema 7. Gestión
de Proyectos de Inversión.
Definición.Factores
de la Gestión de Proyectos. Administración y Seguimiento
de un Proyecto. Revisión del Desempeño de la Inversión
de Capital. El Cuadro de Mando Integral y los Indicadores de Creación
de Valor. ValorEconómico
Agregadoo
“Economic Value Added”
(EVA),
Valor enEfectivo
Añadidoo
“Cash Value Added”
(CVA),
Rendimiento de la Inversión en Términos de Flujo de Cajao
“Return on Investment in Term of Cash Flow”
o “Cash Flow Return on Investment”
(CFROI).
Valorde
los Accionistas Añadidoo
“Shareholder Value Added”
(SVA).
BIBLIOGRAFÍA
Libros.
De
seguida se presenta la bibliografía básica en la cual se
apoya el estudio y el desarrollo de cada uno de los temas de la asignatura
Evaluación
Financiera de Proyectos de Inversión.
Infografía
en Internet.
1.
El Cuadro de Mando Integral(The
Balanced Scorecard). Página
del profesor Alfonso López Viñegla de la Universidad de Zaragoza,
donde describe al Cuadro de Mando Integral (BSC) como herramienta para
traducir y poner en práctica la estrategia.
Basado en el trabajo del profesor Robert S. Kaplan de Harward Business
School y de David Norton, Presidente de Renaissance Solutions, Inc.
http://ciberconta.unizar.es/LECCION/bsc/000F2.HTM.
2.
Desarrollando su Plan Estratégico. En
esta dirección del Profesor Carter McNamara, describe que es la
planificación estratégica y como escribir un plan estratégico.
Indica que la planificación estratégica identifica para donde
va la organización en los próximos uno o tres años
y como se llegará allá. La parte “estratégica” del
proceso de planificación es la continua atención a los cambios
presentes en la organización y su ambiente, y como estos afectan
el futuro de la organización. Esta forma de planificación
incluye: (a) la toma de una vista panorámica de lo que está
pasando fuera de la empresa y como pudiera afectarla, (b) ver que pasa
dentro de la empresa (análisis SWOT), (c) establecer declaración
de la Misión,
Visióny
Valores, (d) Establecer metas para lograrlas en los próximos tres
años y (e) Identificar como se lograrán esa metas.
http://www.managementhelp.org/fp_progs/sp_mod/str_plan.htm.
3.
El Proceso de Planificación Estratégica. Esta
página de QuickMBA, bosqueja el proceso incluyendo Misióny
Objetivos, Análisis del ambiente externo e interno, Formulación
de la estrategia,
Implementación,
Evaluación y control.
http://www.quickmba.com/strategy/strategic-planning/.
4.
The Balanced Scorecard. En
este link, se explica ¿Qué es The Balanced Scorecard?, su
origen, aplicaciones, sus ventajas y por qué implementarlo.
http://www.roverdeja.com/tg/Tg09-04-02.htm
5.
El Enfoque Estratégico de las Organizaciones. En
los últimos años, dentro del área administrativa y
de dirección, emerge con fuerza el concepto del Balanced Scorecard
(Cuadro de Mando Integral,
CMI), elaborado por Kaplan y Norton, cuyo impacto empresarial en los Estados
Unidos está fuera de toda duda. De este material existen bastantes
recursos bibliográficos al respecto, del cual el autor de este trabajo
pretende exponer los aspectos relevantes de la misma.
http://www.gestiopolis.com/recursos2/documentos/fulldocs/ger/enfoestra.htm
6.
The Balanced Scorecard. En
este artículo, se describen los resultados de un seminario, el cual
tenía como objetivo, compartir las distintas experiencias en la
implantación de BSC. Se resaltó la importancia del BSC como
modelo de gerencia estratégica, modelo que permite definir y desarrollar
las estrategias que deben emprender las empresas para lograr los objetivos,
el BSC debe ser un medio y no convertirse en un fin.
http://www.geocities.com/fhgarciag/org/doc12.html
7.
Conceptos Básicos de Economía,
Contabilidad y Finanzas. Página
contentiva del Texto del Alumno de la Universidad Mayor de San Simón,
Facultad de Ciencias y Tecnología. Comprende cinco capítulos
desarrollados desde Conceptos Básicos de Microeconomía, Contabilidad
y Finanzas, Estudio de Mercado, entre otros.
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8.
Conceptos y técnicas básicas de evaluación de Proyectos.
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Esta
página contiene un curso sobre evaluación de proyectos de
inversión por diferentes métodos.
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9
Gastos, costos e indicadores de la evaluación de proyectos.
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Página
donde la Ing. Lucía Fernández Seijo presenta los pasos para
evaluación financiera de proyectos de inversión.
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10.
Rentabilidad. En
esta dirección se dan una serie de definiciones relativas a la medición
de la rentabilidad de proyectos de inversión.
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11.
Evaluación de Alternativas de Inversión.
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Encontrará
en esta página la evaluación de proyectos por medio de métodos
matemáticos- financieros. Se considera una herramienta de gran utilidad
para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros,
ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles
desviaciones y problemas en el largo plazo
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12.
Mercado Bursátil.Curso
de Introducción al Mercado Bursátil. Contiene definiciones
y glosario relativos a la medición del valor de títulos bursátiles.
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13.
Técnicas de evaluación de proyectos de inversión
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Dirección
donde verá la publicacióndel
Dr. Guillermo López Dumrauf, donde presenta los principales métodos
de valuaciónde
proyectos de inversión.
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14.
TIR. Esta
página describe la fórmula fundamental del cálculo
Tasa Interna de Retornoo
TIR.
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15.
Glosario Económico y Financiero.
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Esta
página web colombiana presenta un amplio glosario de términos
económicos y financieros.
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16.
Glosario de Contabilidad en Cuatro Idiomas.
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En
este glosario encontrará términos de contabilidad expresados
en español, inglés, francés y alemán. A través
de la barra de navegación que se encuentra a la izquierda, puede
acceder al listado de términos en los cuatro idiomas ordenados alfabéticamente.
http://www.economicas-online.com/glosarios/4idiomas.htm
17.
Proceso de Ajuste por Inflación. Esta
página argentina describe el proceso contable del ajuste por inflación.
http://www.economicas-online.com/AjusteContporInflacion.htm
18.
Ajuste por InflaciónFiscal. Principios
o axiomas que rigen al ajuste por inflaciónprevisto
en la ley de impuesto sobre la renta venezolana.
http://www.monografias.com/trabajos16/ajuste-por-inflacion/ajuste-por-inflacion.shtml
19.
Cash
Value Added(CVA)
Model. Sección
de “Value Based Management”
que describe la fórmula de cálculo del ValorAñadido
en Efectivo.
http://www.valuebasedmanagement.net/methods_cva.html
20.
Economic
Value Added(EVA).
Sección de “Value Based Management”
que describe la fórmula de cálculo del ValorEconómico
Agregado.
http://www.valuebasedmanagement.net/methods_eva.html
21.
Net Operating Profit After Tax (NOPAT). Sección
de “Value Based Management”
que describe la fórmula de cálculo de la Utilidad Neta Después
de Impuesto (Utilidad en OperacionesDespués
de Impuesto).
http://www.valuebasedmanagement.net/methods_nopat.html
22.
Return
On CapitalEmployed
(ROCE).Sección
de “Value Based Management”
que describe la fórmula de cálculo del indicador financiero
Rendimiento del Capital Empleado.
http://www.valuebasedmanagement.net/methods_roce.html
23.
Return
On Invested Capital(ROIC).Sección
de “Value Based Management”
que describe la fórmula de cálculo del indicador financiero
Rendimiento del Capital Invertido.
http://www.valuebasedmanagement.net/methods_roic.html
24.
Shareholder
Value Added(SVA).
En esta página se consigue un resumen del libro del profesor Alfred
Rappaport relativo a la Creación de Valorpara
los Accionistas y el indicador financiero Valor Agregado a los Accionistas
o SVA.
http://www.meansbusiness.com/Finance-and-Profitability-Books/Creating-Shareholder-Value.htm
25.
Value Based Management.
Sitio dedicado a la gerencia basada en valor. Contiene, entre otros, definiciones
de conceptos gerenciales, medidas de desempeño económico
y ratios financieros.
http://www.valuebasedmanagement.net/
26. Manual
básico de Economía EMVI.LA
ECONOMÍA DE MERCADO.
Dr.
D. Juan Carlos Martínez Coll. Este manual está siendo utilizado
como material básico para la enseñanza de la Economía
en un gran número de centros educativos universitarios y secundarios
en España y todos los países latinoamericanos. Se ofrece
gratuitamente en Internet por lo que para utilizarlo con fines docentes
no es necesario pedir autorización. También es posible distribuir
gratuitamente entre los alumnos todo o parte del contenido de este manual.
http://www.eumed.net/cursecon/manual.htm